Bridge, platform penerbitan stablecoin yang bernaung di bawah Stripe—raksasa infrastruktur pembayaran daring terbesar dunia—secara khusus mengembangkan stablecoin native MetaMask USD (mUSD) untuk MetaMask, aplikasi dompet dengan lebih dari 30 juta pengguna kripto global.

Bridge mengelola seluruh tahapan penerbitan: penyimpanan cadangan, audit kepatuhan, hingga penerapan smart contract, sedangkan MetaMask fokus menyempurnakan pengalaman produk frontend bagi pengguna.

Pola pembagian kerja ini kini menjadi tren utama di industri stablecoin: semakin banyak merek memilih outsourcing proses penerbitan stablecoin yang kompleks kepada “pabrik OEM” spesialis, layaknya Apple mempercayakan produksi iPhone kepada Foxconn.

Sejak lahirnya iPhone, Foxconn menjadi produsen utamanya. Hari ini, kurang lebih 80% iPhone dunia dirakit di Tiongkok, dengan lebih dari 70% diproduksi Foxconn. Di puncak musim sibuk, kampus Foxconn Zhengzhou—dikenal sebagai “Kota iPhone”—mempekerjakan lebih dari 300.000 pekerja.

Hubungan Apple dan Foxconn melampaui sekadar outsourcing; ini adalah contoh klasik spesialisasi manufaktur modern.

Apple mengalokasikan sumber daya untuk konsumen: desain, pengalaman pengguna, branding, dan kanal penjualan. Manufaktur bukan keunggulan Apple; aktivitas ini membutuhkan investasi modal besar dan risiko tinggi. Karena itu, Apple tidak memiliki pabrik sendiri, melainkan bermitra dengan produsen spesialis.

Foxconn, sebaliknya, menjadikan area “non-inti” sebagai kekuatan utama—membangun lini produksi dari nol, mengelola pengadaan bahan baku, alur proses, perputaran inventaris, sampai jadwal pengiriman—sambil menekan biaya manufaktur. Foxconn mendirikan proses industri kuat guna menjaga stabilitas rantai pasok, pengiriman tepat waktu, dan fleksibilitas produksi, sehingga merek dapat berkembang tanpa hambatan.

Model ini didasari logika pembagian tugas. Apple menghindari biaya tetap dan risiko manufaktur di pasar bergejolak; Foxconn memanfaatkan skala produksi dan multi-merek untuk meraih total laba dari margin tipis per unit. Merek menyalurkan kreativitas dan membangun relasi dengan konsumen, sementara OEM menghadirkan efisiensi industri dan pengendalian biaya—struktur yang saling menguntungkan.

Pendekatan semacam ini telah melampaui produk smartphone. Sejak dekade 2010-an, komputer, TV, perangkat rumah tangga, bahkan mobil mengadopsi model OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, dan Jabil kini menjadi motor utama industri manufaktur global. Produksi kini modular, terpaket, dan siap diskalakan untuk klien eksternal.

Beberapa tahun kemudian, logika persis ini diterapkan ke dunia yang tampak sepenuhnya baru: stablecoin.

Menerbitkan stablecoin memang terlihat seperti sekadar minting on-chain, tetapi pelaksanaan nyata jauh lebih rumit: membangun kerangka kepatuhan, penempatan dana pada bank kustodian, penerapan smart contract, audit keamanan, kompatibilitas multi-chain, integrasi sistem akun, dan instalasi modul KYC. Semua tahapan ini menuntut investasi modal dan rekayasa berkelanjutan yang substansial.

Sebagaimana diulas pada “Berapa Biaya Menerbitkan Stablecoin?”, penerbit baru yang memulai dari nol harus menyiapkan investasi awal bernilai jutaan dolar—hampir seluruhnya biaya tetap yang tak dapat dielakkan. Setelah live, biaya operasional tahunan bisa mencapai puluhan juta, mencakup aspek legalitas, audit, operasional, keamanan akun, dan manajemen cadangan.

Kini, semakin banyak vendor menyajikan proses rumit ini sebagai layanan terstandarisasi dan terpaket—menawarkan solusi plug-and-play bagi bank, perusahaan pembayaran, dan merek. Meskipun kerap berada di balik layar, dampaknya nyata di tiap peluncuran stablecoin.

“Foxconn-Foxconn” mulai bermunculan di ranah stablecoin.

“Foxconn-Foxconn” di Industri Stablecoin

Dulu, peluncuran stablecoin berarti satu entitas harus menjalankan tiga peran sekaligus: institusi keuangan, penyedia teknologi, dan tim kepatuhan. Tim proyek mesti bernegosiasi dengan bank kustodian, membangun sistem lintas chain, melampaui audit kepatuhan, serta mengelola lisensi di berbagai negara. Sebagian besar organisasi tak sanggup memenuhi syarat ini.

Lahirnya model “pabrik OEM” menjawab tantangan tersebut. “Stablecoin OEM” merupakan perusahaan yang khusus membantu entitas lain menerbitkan, mengelola, dan menjalankan stablecoin. Bukan membangun merek yang langsung berhadapan dengan konsumen, melainkan menyediakan seluruh infrastruktur yang menopang penawaran di belakang layar.

Penyedia OEM menangani seluruh proses—integrasi dompet frontend, modul KYC, backend smart contract, kustodi, dan audit. Klien cukup menentukan token dan pasar, OEM mengurus sisanya. Contohnya, pada kasus Paxos menerbitkan PYUSD untuk PayPal, Paxos mengelola cadangan dolar AS, memastikan penerbitan on-chain, dan menjamin kepatuhan regulasi—PayPal hanya menambahkan opsi “stablecoin” pada antarmuka pengguna.

Model ini menciptakan nilai dengan tiga cara utama.

Pertama, menekan biaya. Membangun sistem stablecoin dari nol berarti investasi jutaan dolar per institusi; tiap tahapan—dari lisensi, teknologi, audit keamanan, hingga kemitraan perbankan—menuntut sumber daya besar. OEM memangkas biaya marjinal dengan menstandarisasi proses lintas klien.

Kedua, mempercepat peluncuran. Produk keuangan tradisional bisa memerlukan waktu bertahun-tahun untuk diluncurkan, sementara proyek stablecoin in-house butuh 12–18 bulan. Model OEM memungkinkan klien meluncurkan produk dalam hitungan bulan. Co-founder Stably menyatakan model API mereka memungkinkan bisnis merilis stablecoin white-label hanya dalam beberapa minggu.

Ketiga, mengalihkan risiko. Masalah terbesar stablecoin bukan pada aspek teknis, melainkan kepatuhan dan pengelolaan cadangan. Regulator AS seperti OCC dan NYDFS menetapkan standar sangat ketat untuk kustodi dan cadangan. Sebagian besar calon issuer tak mampu menangani kepatuhan penuh. Paxos, misalnya, bisa bekerja sama dengan PayPal dan Nubank berkat lisensi trust New York, manajemen cadangan dolar legal, dan pemenuhan kewajiban pengungkapan.

Dengan demikian, OEM menurunkan hambatan masuk: yang sebelumnya hanya bisa dicapai beberapa raksasa kini dapat dimodulasi dan ditawarkan kepada lebih banyak institusi keuangan dan perusahaan pembayaran.

1 | Paxos: Proses Sebagai Produk, Kepatuhan Sebagai Bisnis

Paxos memulai langkah lebih awal—bukan sekadar memburu dominasi merek atau pangsa pasar, tetapi menjadikan penerbitan stablecoin sebagai proses terstandar yang dapat dibeli entitas lain.

Kisahnya bermula di New York, saat NYDFS pada tahun 2015 membuka jalur lisensi aset digital, dan Paxos menjadi salah satu trust company dengan tujuan terbatas pertama. Ini lebih dari sekadar status simbol; Paxos dapat menyimpan dana, mengoperasikan jaringan blockchain, dan melakukan settlement aset—hak istimewa yang hanya dimiliki segelintir perusahaan AS.

Pada 2018, Paxos meluncurkan USDP dengan seluruh tahapan transparan bagi regulator: cadangan ditempatkan di bank, audit dipublikasikan bulanan, dan logika mint/burn dikelola di on-chain. Sedikit yang meniru pendekatan ini—karena mahal dan lambat—namun hasilnya adalah struktur modular yang jelas untuk standarisasi penerbitan stablecoin.

Paxos akhirnya berhenti mempromosikan token sendiri dan mulai memaketkan modulnya untuk perusahaan lain.

Klien unggulannya: Binance dan PayPal.

BUSD dibuat sebagai proyek white-label untuk Binance. Binance mengelola branding dan trafik pengguna, sedangkan Paxos bertanggung jawab atas penerbitan, kustodi, dan kepatuhan. Kemitraan ini berlangsung bertahun-tahun; pada 2023, NYDFS menghentikan penerbitan token BUSD baru oleh Paxos akibat kelemahan kepatuhan anti pencucian uang, mengungkap bagi banyak pihak hubungan OEM di balik BUSD.

Beberapa bulan kemudian, PayPal meluncurkan PYUSD yang juga diterbitkan oleh Paxos Trust Company. PayPal punya basis pengguna dan jangkauan pasar, namun tidak memiliki izin regulasi dan tidak ingin membangun sistem sendiri. Dengan mengandalkan Paxos, PYUSD dapat beroperasi legal di Amerika Serikat—sebuah contoh ideal model OEM.

Paxos kini tengah menggandakan model ini secara global.

Di Singapura, Paxos meraih lisensi Major Payment Institution dari MAS dan menerbitkan USDG—stablecoin full-process pertama di luar AS. Di Abu Dhabi, Paxos mendirikan Paxos International untuk meluncurkan USDL yang memberikan hasil yield dengan otorisasi lokal guna melewati aturan AS.

Pendekatan multi-yurisdiksi ini jelas: setiap klien dan pasar membutuhkan jalur penerbitan kepatuhan yang spesifik.

Pada tahun 2024, Paxos meluncurkan platform pembayaran stablecoin, membuka layanan pembayaran dan settlement enterprise, serta berpartisipasi membentuk Global Dollar Network untuk menghubungkan stablecoin lintas merek dan sistem demi kliring terpadu. Ambisinya: membangun infrastruktur backend yang benar-benar komprehensif.

Tetapi semakin dekat dengan regulator berarti pengawasan lebih ketat. NYDFS menyoroti kekurangan uji tuntas anti pencucian uang di proyek BUSD Paxos; hasilnya berupa denda dan kewajiban perbaikan. Ini bukan akhir, melainkan penegasan bahwa Paxos harus terus mengikuti jalur kepatuhan berat—tanpa kompromi. Setiap persyaratan regulasi dan keamanan menjadi bagian integral dari produk. Klien hanya butuh merek; Paxos urus sisanya. Inilah kekuatan bisnis Paxos: integrasi dalam antara teknologi dan regulasi.

2 | Bridge: OEM Heavyweight Stripe Turut Bermain

Kehadiran Bridge menandai masuknya raksasa sejati dalam ekosistem stablecoin OEM.

Pada Februari 2025, Stripe—pemimpin pembayaran global untuk jutaan merchant dan miliaran transaksi harian—resmi mengakuisisi Bridge. Keahlian Stripe di bidang kepatuhan, pengelolaan risiko, dan operasi global kini diintegrasikan secara on-chain melalui Bridge.

Bridge dirancang sebagai solusi penerbitan stablecoin turnkey untuk enterprise dan lembaga keuangan—bukan sekadar outsourcing teknologi, melainkan konversi infrastruktur pembayaran matang ke layanan on-chain terstandarisasi. Bridge menangani kustodi cadangan, kepatuhan, dan deployment kontrak; klien hanya perlu memakai API untuk menyematkan layanan stablecoin di produk mereka.

Kemitraan MetaMask jadi etalase keunggulan Bridge. MetaMask, wallet Web3 terbesar dengan lebih dari 30 juta pengguna, tidak memiliki izin keuangan atau keahlian pengelolaan cadangan. Bridge memungkinkan MetaMask meluncurkan mUSD dalam beberapa bulan, tanpa perlu membangun backend keuangan dan kepatuhan sendiri selama bertahun-tahun.

Model bisnis Bridge berbasis platform: bukan custom build untuk tiap klien, melainkan platform issuance API yang terstandar. Strategi ini persis seperti pendekatan Stripe—menurunkan hambatan integrasi agar klien bisa fokus menjalankan bisnis inti. Sebagaimana dulunya e-commerce dan aplikasi terintegrasi Stripe untuk pembayaran kartu kredit, kini perusahaan dapat menerbitkan stablecoin sama mudahnya.

Kekuatan Bridge berasal dari jaringan kepatuhan global Stripe dan basis merchant yang masif, memungkinkan Bridge masuk pasar dengan cepat serta mendapatkan pipeline klien potensial. Bagi enterprise yang ingin stablecoin namun kekurangan keahlian blockchain maupun regulasi, Bridge menjadi solusi siap pakai.

Namun, perlu dicatat: sebagai anak perusahaan pembayaran tradisional, Bridge cenderung konservatif dan iterasinya lebih lambat dibanding perusahaan crypto-native. Di ekosistem kripto, merek Stripe belum sekuat di dunia bisnis tradisional.

Bridge jelas ditujukan bagi klien enterprise dan keuangan tradisional—dibuktikan dengan keputusan MetaMask memilih mitra keuangan tepercaya daripada pure technology provider.

Kehadiran Bridge menandakan minat keuangan tradisional terhadap OEM stablecoin makin besar. Semakin banyak pemain serupa ikut bersaing, industri semakin matang dan terstandarisasi—persaingan pun semakin tangguh dan kompetitif.

3 | Stably: Jalur Produksi Lightweight untuk Pasar Menengah

Stably didirikan pada 2018 di Seattle, awalnya sebagai penerbit stablecoin sendiri, Stably USD. Pasar segera menunjukkan jalur ini buntu; bersaing dengan raksasa seperti Tether dan USDC nyaris mustahil. Stably pun beralih ke niche baru: membantu perusahaan lain menerbitkan stablecoin mereka.

“Platform penerbitan stablecoin white-label” menjadi slogan utama di situsnya. Klien tidak perlu tim developer atau smart contract; cukup menggunakan API, dalam hitungan minggu sudah bisa meluncurkan stablecoin bermerek sendiri. Klien menentukan blockchain, nama, dan branding; Stably mengintegrasikan backend.

Pendekatan ini membedakan Stably dari Paxos. Paxos beroperasi berat—seluruh cadangan disimpan di rekening trust Paxos (bunga pun untuk Paxos). Stably ringan: cadangan tetap di rekening bank klien selama standar kustodi dipenuhi.

Stably tidak mengelola dana ataupun kustodi klien—pendapatannya murni dari layanan teknologi dan operasional. Klien tetap mendapatkan bunga, Stably hanya mengenakan “biaya kerja.”

Bagi banyak klien menengah, ini sangat krusial. Bunga cadangan sering melampaui pendapatan penerbitan token. Memilih Paxos atau yang serupa berarti kehilangan profit bunga tersebut. Bersama Stably, klien dapat bunga sekaligus peluncuran cepat dan biaya operasional rendah.

Kecepatan juga jadi keunggulan Stably. Mereka menjanjikan peluncuran “kurang dari dua bulan”, sudah membuktikan deployment live dalam 4–6 minggu. Paxos, sebaliknya, bisa perlu waktu berbulan-bulan. Untuk pilot pembayaran regional, waktu langsung ekuivalen dengan biaya.

Profil klien Stably berbeda dari Paxos: Paxos target korporasi besar seperti PayPal dan Nubank, Stably menyasar bank regional, pembayaran lintas batas, wallet Web3, dan gateway e-commerce. Segmen ini tidak membutuhkan kepatuhan global terbaik—mereka cukup ingin solusi efisien untuk kebutuhan bisnis.

Secara teknis, Stably mendukung ETH, Polygon, BNB, Arbitrum, dan Base, serta terus berekspansi. Target utamanya: integrasi cepat dan framework yang mudah direplikasi.

Kekurangannya: Stably belum punya klien besar, kredensial regulasi kuat, dan brand awareness meluas. Penawarannya cocok bagi klien yang memilih kecepatan dan imbal hasil ketimbang kepatuhan penuh. Tidak akan menarik bank/top payment leader, namun berperan penting di pasar menengah.

Industri sepakat, calon penerbit stablecoin bukan hanya nama besar. Selain PayPal dan Binance, banyak bank regional, perusahaan pembayaran, dan platform B2B yang butuh stablecoin tanpa ingin membangun blockchain. Stably hadir sebagai jalur cepat, efisien, dan mandiri bagi mereka.

Jika Paxos unggul dengan kepatuhan berat, Stably bukti bahwa pasar juga memerlukan shortcut ringan dan fleksibel untuk penerbitan cepat.

4 | Agora: Platform Penerbitan Lightweight Didukung Wall Street

Agora didirikan oleh Nick van Eck, anggota keluarga pemilik VanEck—manajemen aset global sekaligus pemimpin ETF dan dana investasi yang berakar kuat di Wall Street. Nick menggabungkan kekuatan finansial tradisional dengan blockchain melalui peluncuran Agora.

Sejak awal, Agora mendapat dukungan Paradigm—VC kripto utama portofolio Coinbase, Uniswap, Blur, dan lain-lain—memadukan warisan Wall Street dan modal Silicon Valley.

Agora ingin menurunkan hambatan industri; visinya, peluncuran stablecoin semudah membeli domain. Sebagian besar perusahaan menghadapi biaya dan waktu tinggi untuk lisensi, kepatuhan, dan development smart contract. Agora menyediakan platform plug-and-play white-label.

Klien cukup menentukan coin, merek, dan use case. Akun, kustodi cadangan, kontrak, dan pengungkapan sudah siap; Agora urus backend, klien tinggal meluncurkan stablecoin secara SaaS.

Jika Paxos menonjol dengan model kepatuhan berat, Agora menawarkan pendekatan ringan dan terstandarisasi—menekan biaya onboarding. Klien bisa segera go-live dan berhemat, kepatuhan dan risiko di-backend Agora.

Model ini memikat banyak pelaku: ada bank regional, perusahaan pembayaran menengah, hingga e-commerce yang membutuhkan stablecoin namun tidak mampu membangun sendiri. Interface Agora membuka peluang bagi klien yang sebelumnya sulit dijangkau.

Namun, tantangan tetap: kepatuhan regulasi adalah hambatan utama—stablecoin tidak otomatis legal di setiap yurisdiksi hanya karena platformnya seperti registrar domain. Syarat sangat terfragmentasi, Agora harus menyesuaikan tiap rezim regulasi.

Selain itu, Agora masih minim studi kasus klien besar; dukungan investor terkemuka menjadi sinyal potensi, bukan bukti keberhasilan.

Dengan Paxos, Stably, dan BitGo telah mapan, Agora adalah pendatang baru. Fokusnya bukan pada kustodi aman atau akumulasi lisensi, tetapi menjadikan issuance stablecoin utilitas publik via antarmuka minimalis. Waktu akan membuktikan apakah pendekatan ini efektif—namun visi Agora mengarahkan industri ke penerbitan stablecoin terstandar dan terkomoditi.

Arah Berikutnya Stablecoin OEM

Stablecoin OEM belum sepenuhnya matang, tapi trennya semakin jelas: ketika penerbitan menjadi kapabilitas yang dapat di-outsource, peluang bisnis baru terbuka di luar sekadar aktivitas issuance.

Pembayaran lintas batas adalah use case utama. Saat ini, transaksi lintas negara masih bergantung pada SWIFT—proses lambat, mahal, dan tidak dapat diakses akhir pekan. Bahkan bank besar pun butuh waktu berhari-hari untuk clearing.

Stablecoin menawarkan solusi lebih cepat. API standar OEM memungkinkan bank regional dan perusahaan pembayaran terhubung ke jalur stablecoin secara instan, membawa transfer lintas negara real-time bagi klien bisnis. Hambatan yang sebelumnya hanya bisa dilewati institusi finansial besar, kini dapat diakses banyak pihak.

Penerapan lain: manajemen treasury. Banyak perusahaan tidak menyadari keunggulan arus kas efisien. Integrasi stablecoin ke pool kas korporasi bisa mempercepat supply chain finance, perdagangan global, dan pembayaran rutin.

Misalnya, stablecoin dapat mempercepat alokasi dana ke anak perusahaan secara instan, meningkatkan transparansi, dan menghilangkan waktu tunggu. Model OEM memungkinkan bank kecil dan platform B2B menyediakan layanan ini tanpa membangun stack khusus.

Pasar pun berkembang. Awalnya, stablecoin identik dengan proyek kripto. Kini, regulasi semakin jelas dan institusi tradisional mulai masuk. Bank, clearing house, serta platform finansial regional mengintegrasikan stablecoin.

Bagi mereka, pengembangan in-house terlalu berisiko. Penyedia OEM menawarkan modul kepatuhan dan API kustodi sebagai solusi turnkey. Jika institusi bergabung, penggunaan dan skala stablecoin bisa tumbuh eksponensial.

Teknisnya, interoperabilitas lintas chain adalah langkah berikutnya yang sangat krusial. Stablecoin saat ini masih terfragmentasi dan tidak dapat beroperasi lintas blockchain. Pengguna menghadapi friction—stablecoin pada Ethereum dan BNB Chain bisa berbeda versi.

OEM sedang menstandarisasi transfer dan settlement lintas chain agar transfer aset lebih mulus. Jika terwujud, likuiditas dan kegunaan stablecoin naik ke level baru.

Model bisnis juga berubah. Sebagian besar OEM masih menawarkan layanan tailor-made: satu solusi untuk satu klien. Namun, saat permintaan meningkat, layanan SaaS terstandar akan menggantikan penawaran custom mahal. Seperti cloud computing yang berevolusi dari deployment kustom ke SaaS satu klik, penerbitan stablecoin turut menuju jalur yang sama. Hambatan semakin rendah, semakin banyak klien yang bisa bergabung.

Singkatnya, masa depan stablecoin OEM bukan sebatas membantu penerbitan token—mereka sedang membangun tulang punggung pergerakan nilai global. Perlombaan sesungguhnya bukan hanya soal kepatuhan dan kustodi, tapi seberapa cepat dan masif stablecoin dapat diintegrasikan ke commerce riil di tingkat global.

Kesimpulan

Foxconn memang tidak merancang iPhone, tapi merekalah yang memungkinkan skala global device tersebut. Stablecoin OEM berperan serupa: bekerja tanpa sorotan, menanggung beban agar stablecoin dapat hadir dari gagasan menjadi kenyataan.

Penerbitan stablecoin kian sulit dalam beberapa tahun terakhir. Persyaratan regulasi semakin banyak—lisensi, penyimpanan cadangan, pelaporan lintas negara, deploy kontrak, audit—salah satu gagal, proyek batal. Mayoritas perusahaan harus menyediakan dana puluhan juta, persiapan lebih dari setahun, dan siap menghadapi perubahan kebijakan regulator. Penyedia OEM mengubah semua hambatan itu menjadi layanan opsional.

Inilah alasan PayPal memilih Paxos, MetaMask bermitra dengan Bridge, dan pemain baru seperti Agora menawarkan penerbitan white-label. Strategi mereka meniru Foxconn: memecah kompleksitas menjadi komponen modular yang scalable. Klien cukup pilih pasar dan brand; pabrik OEM mengurus sisanya.

Dengan regulasi semakin jelas, batasan sektor stablecoin mulai terbentuk. US GENIUS Act dan regulasi lisensi stablecoin Hong Kong membawa penerbitan stablecoin ke ranah regulasi arus utama. Aturan yang jelas mendorong pertumbuhan permintaan yang lebih cepat. Baik perusahaan pembayaran yang membungkus USD untuk blockchain, maupun bank regional yang menciptakan stablecoin lokal, gelombang klien baru segera tiba.

Pabrik “Foxconn” di dunia stablecoin kini menjadi infrastruktur tak terlihat keuangan digital. Mereka menguasai proses kepatuhan, standar audit, dan tools lintas chain—menghubungkan aset digital dengan ekonomi nyata. Seperti Foxconn membangun rantai pasok hardware, stablecoin OEM sedang merakit lini produksi keuangan digital global.

Disclaimer:

1. Artikel ini dipublikasikan ulang dari [Sleepy.txt] dengan hak cipta milik penulis asli [Sleepy.txt]. Untuk pertanyaan terkait publikasi ulang, silakan hubungi tim Gate Learn agar kami menindaklanjuti sesuai kebijakan yang berlaku.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak dapat diduplikasi, didistribusikan, atau disalin kecuali dengan merujuk ke Gate, kecuali disebutkan sebaliknya.