Жоден ринок не очікував, що провідний гравець у сфері інституційних інвестицій у Ethereum зміниться всього за 35 днів.

BitMine під керівництвом Тома Лі здійснив саме це. Компанія, яка донедавна була мало відомою і котирується на Nasdaq, скористалася PIPE-фінансуванням і трьома етапами структурованого нарощення, щоб збільшити свої резерви ETH із нуля до 830 000 монет, обігнала SharpLink і стала найбільшим світовим казначейством ETH.

Йдеться не лише про цифри — це змагання між двома фундаментально різними моделями капіталу. SharpLink, уособлюючи підхід крипто-ветеранів, поступово накопичував монети та чекав на зростання їх ціни. BitMine, відображаючи стратегію Уолл-стріт, задавав новий наратив для прискорення прибутковості. Протистояння низьких витрат і високого левереджу, холдингового підходу й стратегії, що базується на контрольованому наративі — кожна стратегія є проявом окремої філософії у світі криптоінвестицій.

Відмінності лежать не лише у способах закупівлі ETH; вони намагаються відповісти на ключове питання: хто має визначати ціну ETH у новій епосі криптовалютних фінансів?

Ми розглянули це тектонічне зрушення у галузі з різних фокусів.

Чому існує два підходи до ETH?

Якщо BitMine представляє стратегічний наступ у стилі Уолл-стріт, то SharpLink втілює логіку засновників і початкової спільноти Ethereum.

Контраст між компаніями виражається не тільки у ритмі накопичення, підходах до оприлюднення інформації чи формуванні наративу. Головне — це абсолютно різне походження та цілі.

SharpLink — це довгострокові власники, які настільки довго тримають свої монети, що стали менш активними. Її акціонерна структура охоплює майже всю палітру капіталу Ethereum-екосистеми.

Перша група — оригінальні ентузіасти ETH: Consensys (заснована співзасновником ETH Джозефом Любіном) володіє інфраструктурними проектами MetaMask та Infura, а Любін є головою ради директорів SharpLink. Друга — інфраструктурний табір: Pantera, Arrington, Primitive та інші, що спеціалізуються на Layer2, DeFi і крос-чейн рішеннях. Третя — фінансова група: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance та інші, які управляють інституційними, деривативними й кастодіальними рішеннями для ETH, перетворюючи їх у керовані активи з генеруванням прибутку.

Ця екосистема підтримує наратив SharpLink як «ETH-казначейства», даючи змогу реалізовувати стратегії купівлі, стейкингу та дивестицій й виступати містком між Ethereum і Уолл-стріт.

Базова стратегія SharpLink щодо накопичення ETH базується на принципах крипто-ветеранів: кошти переводились внутрішньо між своїми гаманцями, не через ринок; обсяги купівлі були невеликими, але розтягнутими в часі; із максимальним акцентом на безпеку, ліквідність та готовність до аудиту.

Згідно з фінансовою звітністю та ончейн-аналізом, SharpLink сформувала позицію по ETH за середньою ціною $1 500–$1 800, а деякі ранні закупівлі — навіть за ціною нижче $1 000. Тому її акціонери — переважно холдери, і немає нічого дивного, що під час наближення ціни до $4 000 зростає тиск на продаж.

Крім того, станом на 12 червня SharpLink подала форму S-ASR, яка дозволяє негайно продавати акції після підтвердження реєстрації.

Такий шлях не є хибним, але має три типові недоліки: OG-команди зосереджуються на співвідношенні витрат та вигоди, тому продають при стрімких ралі; OG-мережі діють у замкнених і обережних інформаційних циклах, не просуваючи проактивно новий наратив; і через фокус на ончейн-операціях сповільнюється фінансова звітність та інтеграція із ринком капіталу.

Це пояснює, чому у ІІІ кварталі 2025 року SharpLink поступився більш гнучкому підходу BitMine «відкритість — фінансування — накопичення — імпульс ціни».

Віталік Бутерін, джерело: coingecko

BitMine зайшов у ETH-сектор як класичний гравець Уолл-стріт. Його PIPE-угода — це приклад фінансового інжинірингу із комбінацією готівки, варрантів і підписок на ETH; серед учасників — великі американські інвестори, зокрема Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund; структура розподілу токенів є прозорою, із чіткими періодами блокування для гарантування моделі оцінки.

До ради директорів входять ветерани інвестиційного банкінгу, приватних інвестицій й хедж-фондів — експерти PIPE-операцій, регуляторного арбітражу й циклічного рефінансування. Для них ETH — це не просто «цифрова валюта», а фінансовий актив нового покоління для ціноутворення, торгівлі й конвертації.

Розрив між крипто-ветеранами й Уолл-стріт — це питання мотивації так само, як і темпу.

Саме тому SharpLink почала сумніватися, чи може довгострокове володіння ETH залишатися достатнім.

Вони знайшли нову відповідь — 7 серпня запросили інституційних інвесторів з Уолл-стріт на зареєстроване пряме розміщення на $200 млн.

Це ознаменувало зміну наративу в Ethereum: від ветеранів до капіталу, який розуміє структуру, фінанси та медіа.

BitMine може не завжди лідирувати, але очевидно, що наступне цінове лідерство ETH не буде в руках ветеранів. Той, хто опанує структуру наративу та залучить капітал Уолл-стріт, отримає більшість важелів впливу.

Як BitMine здобув лідерство в ETH за 35 днів?

На 1 липня 2025 року BitMine не мав жодного ETH, але 5 серпня його звітні запаси становили 833 137 монет. Усього за 35 днів цей раніше невідомий ринковий гравець став найбільшим казначейством Ethereum у світі, перевершивши SharpLink.

Як це відбулося?

BitMine діяв винятково злагоджено. За 35 днів компанія щотижня публікувала анонси, що будувалися як за сценарієм: 1-й тиждень (1–7 липня): закриття PIPE-фінансування на $250 млн, перша покупка близько 150 000 ETH; 2-й тиждень (8–14 липня): додатково придбано 266 000 ETH, накопичення перевищує 560 000; 3-й тиждень (15–21 липня): ще 272 000 ETH, сумарний обсяг понад 830 000.

Замість стандартних квартальних оновлень компанія активно комунікувала через ЗМІ, корпоративний сайт і інвесторські канали, чітко заявляючи: «Ми купуємо ETH у масштабах, і ми лідери інституційного накопичення».

Це порушило традицію казначейських компаній — замість «чекати звіту» компанія сформувала проактивний наратив.

Накопичення співпало з ринковими циклами: компанія купувала ETH стратегічно під час корекцій, а не хаотично. PIPE-документація підтвердила середню ціну закупки ETH — $3 491, тобто закупівлю не на локальних піках, а перед подальшим ростом.

Galaxy Digital забезпечила оперативність і ефективність процесу — OTC-структурування, ончейн-сетлмент, кастодіальні сервіси — дозволили BitMine наростити значні обсяги ETH без суттєвого впливу на ринок.

Ринкові анонси спричинили стрімке зростання акцій BitMine — від $4 на початку липня до $41 у серпні, приріст понад 900%. Капіталізація компанії підвищилася з менш ніж $200 млн до понад $3 млрд.

Варто зазначити, що після кожного публічного оновлення запасів ETH у BitMine її акції та спотова ціна ETH зростали синхронно. Ринок побудував логічний зв'язок: «BitMine купує — ETH дорожчає», що остаточно закріплює наратив.

Добре структурований цикл — очікування ринку, публічні оголошення, накопичення активу, ціновий імпульс — для Уолл-стріт це класичний кейс оновлення ринкової капіталізації. BitMine не лише змінила оцінку компанії, а й переосмислила силу наративу для казначейств ETH.

BitMine — це не просто холдер ETH; вона стала центральною платформою для інституційного структурування ETH. Компанія не чекала ринкового визнання — вона його створила: через ритм, відкритість, повідомлення, структуру й моделі оцінки.

Це не було пасивним накопиченням — це був інженерний ціновий прорив.

Від нульових резервів до драйвера оцінки — BitMine за 35 днів визначила структуру інституційної акумуляції ETH.

Ймовірно, це перший фінансовий прототип наступного «бичачого» наративу Ethereum.

Том Лі: Голос нового покоління маркет-мейкерів

Співзасновник і аналітичний директор Fundstrat Global Advisors Том Лі — ключова фігура, що об'єднує американський фондовий ринок із криптоіндустрією. Лі відзначається глибоким макроаналізом і майстерною медіастратегією, найважливіше — вмінням створювати переконливі «бичачі» наративи.

Авторитет Лі базується не на точності прогнозів, а на частоті та впливовості меседжів. Як кажуть: «Том Лі не повинен бути завжди правим — йому головне бути помітним і випереджати тренди».

Його фірмовий інструмент — Bitcoin Misery Index (BMI) — індикатор настроїв, який враховує обсяги торгів, доходи й волатильність для оцінки стану ринку.

BMI важливий не для прогнозування ціни, а для підтвердження оптимізму Лі. Наприклад, BMI нижче 27 позначає «дно для довгострокових холдерів», понад 80 — означає «структурний бичачий тренд». Якщо ціна падає — Лі каже: «настрій ще не очищено»; якщо ціна зростає — «структура на блокчейні відновлюється».

Лі завжди дотримується оптимістичної позиції, незалежно від ринкового руху.

Том Лі, джерело: coingape

«Структурні бичачі» прогнози Лі мають кілька особливих ознак.

Він завжди презентує нову цільову ціну. У 2017 році Лі прогнозував Bitcoin на $250 000 у 2022 році, а у 2021-му — вже $200 000 у 2024-му. Якщо ринок не встигає — Лі посилається на халвінг, інфляцію чи політику ФРС, постійно оновлюючи аргументацію.

Він максимально використовує всі платформи і регулярно з'являється у ЗМІ: постійний учасник CNBC Fast Money, коментатор Bloomberg, щоденні оновлення у Twitter (@fundstrat), інтерв'ю на YouTube, аналітика на графіках; постійні підсумки на сайті Fundstrat для медіа.

Емоції допомагають залучати роздрібних інвесторів, а наратив — інституційних. Роздріб шукає сигнали дна, інституції — структурні зміни. Лі структурує багаторівневі наративи для кожної аудиторії. Наприклад, під час обвалів ринку він акцентує «інституційні вікна закупки», а роздріб заохочує «не пропустити точку входу до халвінгу».

Він перетворився з прогнозиста на архітектора наративу: не просто «ціни зростуть», а «структура це підтримує», називає ETH «новим тех-якорем», BTC — «цифровим золотом». Лі формує переконання, які приводять до переоцінки активів.

У наративі Ethereum 2024–2025 років Лі знову впливає на індустрію: не просто радить купувати ETH, а стверджує: «ETH стане частиною корпоративних балансів», прямо підтримуючи стратегії BitMine.

Стрімке зростання BitMine чітко демонструє методи Лі: використання «структурних метрик», наприклад, ETH-на-акцію, «логіка циклів» для виправдання швидкого ралі й маскування агресивної дорогої стратегії під «інституційний вхід».

Том Лі — майстер наративу: його цінують не за точність, а за силу впливу.

Висновок

У класичному фінансовому світі ціна активу залежить від прибутку і грошових потоків. У крипто — ціна часто випереджає цінність, а наративи формують ринкову оцінку.

Зліт BitMine — це не просто зміна балансу, а тотальний перезапуск історії інституційної взаємодії з ETH. SharpLink дотримувався повільної ончейн-стратегії, BitMine використав структуровані угоди й цикли настроїв для швидкого формування нової консенсусної моделі.

Головне питання не у чесності — а у тому, хто швидше й ефективніше трансформує криптоактиви у фінансові.

За кулісами розгортається масштабніша битва за наратив: хто довгостроково закріпить вартість ETH для Уолл-стріт? Хто створить еталонну модель ETH-на-акцію? Хто перетворить історію ліквідності у стабільний дохід? Хто остаточно визначатиме правила інституційного ціноутворення ETH?

Відповідь дасть ринок. Очевидно — боротьба за казначейства Ethereum вже не обмежується лише ончейн-довірою.

Потенціал ETH більше не в руках перших бикових гравців — його формують майстри наративу з Уолл-стріт.

Відмова від відповідальності:

1. Статтю передруковано з BlockBeats. Авторські права: Лін Ваньвань. Якщо у вас виникли питання щодо передруку, звертайтесь до команди Gate Learn, яка оперативно вирішить будь-які питання згідно з чинними процедурами.
2. Відмова: Всі висловлені погляди й думки належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії перекладені командою Gate Learn. Користувачам не дозволяється відтворювати, розповсюджувати чи копіювати переклад без прямого посилання на Gate.